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产业投资指南

市场规模数据预测 投资价值综合评估 行业进入壁垒分析 发展动力原因研究 资本进入时机判断 投资建议与竞争策略

产业投资指南的方法论

1 为什么用“机会-动力-壁垒-时机”四个维度来评估投资机会?

四个维度是按照企业在面对新的投资机会时,思考的逻辑过程来设计的,面对一个投资机会:
首先,看市场机会大不大,有多大?这是考虑所有问题的前提,只有机会够大才有必要进一步关注。
其次,促进市场发展的核心动力是什么?有多强?即要找到有市场机会的核心逻辑,回答为什么。
然后,如果机会不错,进入的门槛高不高?如果门槛也合适,才值得更进一步讨论。
最后,如果机会好,门槛也合适,现在是好的进入时机吗?何时是最佳进入时机?即把握进入时机。
所以,“机会-动力-壁垒-时机”四个维度的分析框架,是契合了企业投资决策的实际过程。

2 “推荐指数”的各个星级代表什么含义?

指数建议说明
强烈推荐 五星级推荐,只针对少数很好的投资机会,在整个产业投资指南只有十个左右; 一个大产业里,我们只精选一至两个五星级的点,有产业甚至没有。
重点推荐 四星级推荐,也是针对机会很不错的重点领域,但没有前十大机会(即五星级)那么耀眼。
推荐 三星级推荐,相对中性,有不错的市场机会,但也有较为明显的风险,机会和风险相对平衡。三星级推荐, 相对中性,有不错的市场机会,但也有较为明显的风险,机会和风险相对平衡。
谨慎推荐 二星级推荐,推荐较为谨慎。未来有机会,但趋势和路径还不太确定,风险因素比较明显,综合评估风险因素略高于机会; 或者机会明确,但可能进入时间不太好,可能是太早或过晚;
不推荐 风险明显大于机会,或未来还很不确定,建议先回避。

3 什么是“中投市场机会矩阵”

中投市场机会矩阵

中高增速 低增速
  • 蓝海湾
  • 蓝海
  • 红海湾
  • 红海
中小增量大增量

中投市场机会矩阵是判断一个市场机会大小的四象限矩阵图,横轴是未来5年市场规模增量的大小,纵轴是未来5年市场规模增速的高低。 通过不同增量和不同增速的组合,形成四个象限,分别为:蓝海市场、蓝海湾市场、红海市场、红海湾市场。

1)蓝海市场:市场增量大、增速高的市场,显然是最有机会,相对最好的投资方向;
2)蓝海湾市场:市场增量中小规模、但增速高的市场,虽然机会不如蓝海市场大,但也是次优的选择;
3)红海市场:市场增量大、但增速慢的市场,通常是规模较大、并步入成熟期的市场,此时投资机会很少,更多是产业整合的机会; 当然,也可能存在用新模式或新技术颠覆原有行业的机会,不过颠覆旧行业的难度通常很大,这种机会往往可遇不可求。
4)红海湾市场:市场增量中小规模、同时增速也较低的市场,通常是规模中小型的成熟市场,投资的机会也不大;应对策略参考红海市场。

为什么选择“市场增量”和“市场增速”两个指标来做矩阵的横轴和纵轴呢?

因为:
1)判断一个市场机会的大小,“市场增量”比“市场规模”更为重要。一个行业市场规模很大,但可能已经成长到天花板了,此时市场的新增量不会太大, 投资机会也就不大了,如房地产、汽车等行业;反之,一个行业可能整体规模适中,但未来几年新增的规模很大,则意味着较好的投资机会,很多新兴的产业都属于这种类别。
2)未来几年的“市场增长速度”是判断行业机会极其重要的指标。市场增速高,意味着市场释放新的市场容量比较快, 则企业之间的直接竞争较弱,更多是比速度,看谁抢占的市场份额多;当市场增速较慢时,新增市场容量小,新增的市场空间不能满足 现有企业增长的需要,则企业开始进入存量竞争阶段,即较激烈的直接竞争,此时进入的难度显然就大很多。

4 什么是“市场分割性”

市场分割性是由中投顾问产业研究院提出的、是用来评估一个行业内部存在机会多少的重要概念。市场分割性高,表示这个行业可以细分为较多的小市场,能容纳更多的企业进入,因此机会较多;市场分割性低, 表示市场比较难以进行细分,则行业里可以容纳企业数量就较少,所以机会较少。市场分割性还可以从区域分割性和品类分割性两个维度进行评估。

区域分割性:当企业的业务从一个区域拓展到另一个新区域时,如果成本比较高,则区域分割性比较强;反之,则区域分割性比较弱。通常涉及到固定资产投资或线下实体经常场所的业务, 区域分割性较强,比如房地产、餐饮、医疗服务等。需要线下服务场所的服务业,区域分割性高于仅提供实物产品的制造业, 而实物产品的区域分割性又高于信息类产品。区域分割性越强,就越有专注做区域细分市场的机会;反之,区域细分市场就不明显,甚至只有一个全国统一的大市场。

品类分割性:行业内不同品类产品之间的替代性越弱,则品类分割性就越强,投资不同品类细分市场的机会就越多;反之,如果替代性强,品类分割性弱,则不同品类细分市场的投资机会就较少。 比如,医药、服装、餐饮、医疗,这些产品或服务的分割性很强,所以有很多的细分投资机会; 而像手机、电脑、饮料这些产品替代性很强,品类分割性很弱,所以投资细分市场机会就不多。

当我们说一个行业有机会时,除了指市场空间比较大,还有一个维度是指行业里有比较多的细分机会,可有容纳很多企业共同存在。
一些行业市场分割性很弱,具有自然垄断特征,就容易形成赢家通吃的市场局面,此时即便市场规模很大,但最终能够留存下来的企业也很少。比如BAT几家公司的核心业务,都是这种赢家通吃的格局, 能够参与的玩家只有屈指可数的几家,一些业务甚至只有一家。

5 进入壁垒是高好?还是低好?

通常来讲,进入壁垒太低太高都不太好,适中或略偏高比较好。
如果壁垒太低,一般的企业都容易进去,那么行业里的企业谁都难有较高的利润率,大家都只能挣微薄的平均利润,甚至在竞争中大家都赚不钱。如果壁垒太高, 大多数企业进不去,那跟很多投资者也难有什么关系。
壁垒适中或偏高,即有一定的壁垒,一般的企业进不去,但有一定实力或优势的企业经过努力可以进去,这样进入后也才能够维持相对较高的利润率。这种情况是对大多数企业较优的选择。
总的说来,实力较弱的中小企业适合做难度偏低的事;而有一定实力和能力的中大型企业应该主动选择有一定难度业务。
正如一句近期的流行语所说,“做困难的事,更容易成功”,这个道理对个人、对企业都适用。

6 什么是“中投产业生命周期”

产业生命周期是大家熟知的概念,把一个行业从发展到衰落的过程分为导入期、成长期、成熟期和衰退期;这几个阶段对于确定行业的投资时机和投资策略十分重要。
产业生命周期本来是个很基础的概念,但我们发现无论是学界还是企业界,对于导入期、成长期、成熟期和衰退期没有统一的定义(您也可以试着问问自己,是否能对几个阶段进行准确划分?), 大家在使用时都靠自己的主观理解。我们觉得清晰界定四个阶段很重要,在下表中给出了我们的定义:

中投产业生命周期说明
1.导入期成长拐点之前的阶段
成长拐点第一个被市场接受的规模化产品出现(从概念研发到成功迈向产品化)。
2.成长期成长拐点之后,成熟拐点之前的阶段
成熟拐点市场规模增长率,逐步降低到等于或低于本国GDP增长率。
3.成熟期成熟拐点之后,衰退拐点之前的阶段
衰退拐点需求量(或市场规模)达到最大峰值,即需求量增速停止或转为负。
4.衰退期衰退拐点之后的阶段

行业最佳的投资窗口期,通常是在导入期的中后期或成长期的前期;当我们清晰界定这四个阶段后,就便于更准确地把握投资时机。

7 什么是“中投顾问投资机会箱”

在“机会-动力-壁垒-时机”四要素分析框架中,我们选取了最能体现一个行业投资特质的三个要素,即 市场增量、市场增速和进入壁垒, 作为x、y、z轴,组合形成了一个8象限的立方体,这个图形就是“中投顾问投资机会箱”。 当我们在分析一个行业的投资特性时,如果能够准确地将行业放进投资机会箱某个象限,则对行业特性就有了整体的把握。

比如象限1,基本特征是“大增量+中高增速+中低壁垒”,即这个行业未来市场增量空间大、增速也较高、且进入壁垒不高, 这种行业基本上适合各种企业投资,如大健康、文化娱乐、教育培训等产业,就在象限1。

再比如象限2,基本特征是“大增量+中高增速+高壁垒”,即行业未来空间大、增速高、同时进入壁垒也高,这种行业通常就适合综合实力强或专业技术能力强的企业参与, 如人工智能、5G、工业互联网、无人驾驶、集成电路这些产业,就在象限2。